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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星和(hé)地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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