大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性(xìng)因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起(qǐ)

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