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文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅上涨后，当(dāng)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平(píng)均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(f文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ù)的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一(yī)带一路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙(shā)伊(yī)和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等(děng)，以(yǐ)及后续5月召(zhào)开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到(dào)催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体性上涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪些(xiē)方向(xiàng)？文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释g>

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来(lái)经(jīng)历了(le)行业(yè)调(diào)整(zhěng)和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢复(fù)良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高(gāo)分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业(yè)绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复空间较大。