当前，市(shì)场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要(yào)监(jiān)督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēn匚字旁的字有哪些，区字旁的字g)后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(ché匚字旁的字有哪些，区字旁的字ng)度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据(jù)偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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