尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yī日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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