近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò公安协警工资多少，公安协警怎么样)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品(公安协警工资多少，公安协警怎么样pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑公安协警工资多少，公安协警怎么样天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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