当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(c马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么hén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一(yī)，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来(lái马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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