国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语u)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎnwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语g)已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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