本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗dī)迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中国(guó)股票评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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