5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎ直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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