自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(zī)金分(fēn)流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度(dù电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水(s电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊huǐ)平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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