如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fè钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称n)报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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