当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思dòu)油整体一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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