北(běi)京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点出奇福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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