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什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处(chù)于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分(fēn)红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守什么的灯火如何填空词语灯火是词语吗的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明(míng)、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出(chū)台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人(rén)民币(bì)升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历(lì)了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和(hé)产能优化之下，国(guó)内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实(shí)现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支(zhī)撑(chēng)，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求(qiú)连续三个月(yuè)超(chāo)预期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间(jiān)较大。