大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级dī)于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(q什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭(xí)击(jī)目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的(de)第(dì)一次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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