5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年(nián)来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性(xìng)的(de)分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三年中(zhōng)，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药(不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情yào)投(tóu)资(zī)的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基(jī)建板块或(huò)是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫(wèi)生服(fú)务体(tǐ)系。长期(qī)以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预期的建设任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政策的出(chū)台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会(huì)有较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(g不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情uī)划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施(shī)建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开(kāi)立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的(de)研发(fā)能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情