昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格(gé)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无需（继续）加息需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期(qī)货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期、国内经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存(cún)在(zài)旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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