如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(du一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水ō)的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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