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明星死了现在是替身，哪个明星的替身死了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显(xiǎn)著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为(wèi)其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二：政策的持明星死了现在是替身，哪个明星的替身死了续支撑和催化(huà)

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依赖海外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币升值的宏(hóng)观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议(yì)关注机(jī)械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但近期板块景(jǐng)气(qì)已在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企业(yè)重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间(jiān)各项(xiàng)数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路(lù)板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间(j明星死了现在是替身，哪个明星的替身死了iān)。明星死了现在是替身，哪个明星的替身死了2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。