蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头-惠安汇通石材有限公司

蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一(yī)路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设(shè)国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的(de)基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需(xū)求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求预期(qī)回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头(lóng)头(tóu)盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩(shèng)的困境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化(huà)学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内(nèi)船(chuán)舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一(yī)期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重(zhòng)投资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计(jì)划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来(lái)确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型(xíng)银行：经济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。