如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能(n精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德éng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今(jīn精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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