A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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