A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu一里地等于多少米 一里地等于多少公里)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业一里地等于多少米 一里地等于多少公里绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌一里地等于多少米 一里地等于多少公里>跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。