尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōn现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多g)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型(xíng)和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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