金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(m分压公式是什么，分压公式是什么意思ù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào分压公式是什么，分压公式是什么意思)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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