财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)E寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月TF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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