自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的(de)研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季(jì)度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金(jīn)的持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投(tóu)资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作(zuò)用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在(zài)重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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