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1ma等于多少a，1ua等于多少a 沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分(fēn)红也成为其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板块行(xíng)情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家战(zhàn)略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同(tóng)时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值(zhí)的(de)宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型(xíng)银(yín)行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业(yè)之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球(qiú)航运市(shì)场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的(de)订(dìng)单大幅(fú)提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造(zào)业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：1ma等于多少a，1ua等于多少a五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良(liáng)好。业(yè)绩确定性强，承1ma等于多少a，1ua等于多少a(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确(què)定性(xìng)的高股息回报。

　　3）1ma等于多少a，1ua等于多少a大(dà)型(xíng)银(yín)行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷、社融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修(xiū)复(fù)空间较大。