尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产绥化去年疫情 绥化是几线城市光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打绥化去年疫情 绥化是几线城市(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球(qiú)算力需绥化去年疫情 绥化是几线城市(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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