5月以(yǐ)来，港股市(shì)场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市(shì)新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债(zhài)务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市(shì)场(chǎng)对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内疫后复(fù)苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压(yā)力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或者更能(néng)调(diào)动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成(chéng)为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是(shì)国内医药(yào)领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关(guān)注运营商(shāng)等高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议更多关注个(gè)股的cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈利预(yù)期也(yě)会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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