射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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