财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(y青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行(xíng)的估(g青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么ū)值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被(bèi)表征为市(shì)场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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