财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显得(d20mm等于多少厘米 20mm是多大é)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％20mm等于多少厘米 20mm是多大。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国20mm等于多少厘米 20mm是多大(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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