A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和(hé)茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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