金融界5月(yuè)11日消息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元(yuán)，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元。其(qí)中，对(duì)实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级kuǎn)折合人民币(bì)减(jiǎn)少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性(xìng)存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末(mò)，外(wài)币存款余(yú)额(é)8819亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评(píng)如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居(jū)民(mín)部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能(néng)是因为一季度透支了部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活(huó)期存款(kuǎn)大幅改(gǎi)善(shàn)，和(hé)地产销售的再(zài)度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人(rén)民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少的问题(tí)，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性(xìng)波动。因(yīn)为银行倾向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在(zài)下季初发行新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初(chū)常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看(kàn)法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表示居民(mín)存款减少符(fú)合季(jì)节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增(zēng)贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的(de)情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级.2万亿(yì)居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少(shǎo)1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类似(shì)居民加(jiā)速偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对(duì)于(yú)居民存款(kuǎn)的(de)去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析(xī)认为4月居民存款减少更可(kě)能去(qù)向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商宏(hóng)观(guān)表示在放缓的信贷投放中，结构(gòu)特征依(yī)然明(míng)显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特(tè)征反映了居(jū)民(mín)端(duān)在前期购(gòu)房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍(réng)然不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持续(xù)维持在低位(wèi)。

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