财联(lián)社记者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向(xiàng)兴(xīng)业(yè)、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭(bì)式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利(lì)空间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情况的确多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映(yìng)实(s学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高chí)体(tǐ)经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷(dài)款利率学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cVS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银(yín)行体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发放(fàng)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析(xī)认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在(zài)节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司(sī)存续(xù)开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联(lián)社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市(shì)场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期(qī)的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到银行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)持续(xù)下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一(yī)致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和(hé)空(kōng)间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限于以下(xià)三(sān)个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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