金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超(chāo)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三(sān)大(dà)公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗(liù)福的广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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