大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不(bù)在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(h三万日元等于多少人民币多少òu)两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数(shù)据(jù)很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步(bù)加(jiā)配(pèi)的(de)良机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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