如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué350开头的身份证是哪里的)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日本市(sh350开头的身份证是哪里的ì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人困(kù350开头的身份证是哪里的n)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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