5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续处(chù)于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平(píng)，具有(yǒu)较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升日语jtest报名入口，日语jtest报名费至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医(yī)药(yào)板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要(yào)给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下(xià)，在(zài)本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获(huò)政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生(shēng)服(fú)务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接(jiē)着(zhe)城乡(xiāng)卫生服(fú)务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医院的(de)综合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居(jū)民的基(jī)本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决(jué)奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务(wù)。随着具(jù)体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四五”规(guī)划(huà)中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器日语jtest报名入口，日语jtest报名费械采购(gòu)将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的(de)渠道(dào)和(hé)较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 日语jtest报名入口，日语jtest报名费