作者：于博 蒋佳榛grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译p>

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回(huí)归(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译guī)正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影(yǐng)响grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动(dòng)价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料、生活(huó)资(zī)料(liào)价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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