财联社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联社记者注(zhù)意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充裕的(de)一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最高值。但最近(jìn)贷款需(xū)求有下(xià)降趋势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平(píng)均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空子的(de)机会，从银行那(nà)里获(huò)取的低息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化(huà)转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的(de)情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益(yì)率的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步(bù)的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发(fā)行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责(zé)人对(duì)财联(lián)社(shè)表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其(qí)收益率比个贷是要(yào)低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部(bù)门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人(rén)士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产(chǎn)是(shì)去年利率高(gāo)位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财(cái)联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不去的(de)情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还(hái)没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差水平面临更(gèng)艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行(xí左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全ng)净利(lì)息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一(yī)峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行规(guī)范(fàn)；其(qí)次，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后(hòu)续(xù)或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值(zhí)）合计同时纳入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存款成(chéng)本(běn)率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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