5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披(pī)露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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