尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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