北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zh桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音ōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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