北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不(bù)容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变了(le)很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一(yī)段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会(huì)再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社(shè)的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一(yī)个(gè)国家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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