本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个月学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。