“一带一路”对冲(chōng)欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口(kǒu)最大(dà)的看(kàn)点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家成为(wèi)主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国(guó)出口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一(yī)带(dài)一(yī)路”出口增(zēng)速保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么(me)在增量上(shàng)就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出口(kǒu)“不(bù)看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据(jù)和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要(yào)指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带(dài)一路”国(guó)家偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导(dǎo)致港口数据(jù)与实(shí)际出(chū)口增(zēng)速持续偏离(lí)，另(lìng)一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持统一趋(qū)势，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生较(jiào)大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的(de)噪(zào)音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍在于“一(yī)带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经(jīng)济带仍(réng)是我(wǒ)国稳外贸的(de)“抓手”。4月(yuè)对东盟(méng)出口(kǒu)增速(sù)暂时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡，4月出(chū)口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长(zhǎng)避短”的属性(xìng)。中国4月汽(qì)车及(jí)机电出口金额维持强(qiáng)势，增速较3月进一步(bù)加快部分源(yuán)于去年低(dī)基数原因，不(bù)过对同比的(de)拉(lā)动仍明(míng)显好于韩(hán)国，半导体出(chū)口跌(diē)幅(fú)则相较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图(tú)看，量(liàng)价(jià)齐(qí)升的汽车(chē)出(chū)口反映海外车市较高景气(qì)度与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体(tǐ)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏(piān)萎缩(suō)。

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　　那么，2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在2022年(nián)年(nián)底(dǐ)，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光灯(dēng)之外(wài)“一带一路”却在稳定外贸(mào)上(shàng)发(fā)挥了(le)越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)的韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是(shì)抢占欧美(měi)日韩在(zài)这些(xiē)国家的进口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在(zài)一(yī)带(dài)一路沿线10国(guó)的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规(guī)模最大的(de)10个(gè)国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的(de)进口增(zēng)速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一(yī)带一路”10国2023年拉(lā)动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的(de)背景下，1个百分(fēn)点(diǎn)并(bìng)不少，我国(guó)全年出口(kǒu)增速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口(kǒu)增速预测(cè)，思路为在中(zhōng)国(guó)加(jiā)入世界贸易组织后、历次(cì)全球经(jīng)济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我(wǒ)们(men)对于2023年的基准假设为(wèi)美(měi)欧(ōu)有可能(néng)在下半年陷入温和(hé)衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂，全球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对其余国家（在我国(guó)出(chū)口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品贸易(yì)数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算(suàn)得出(chū)其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主要来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和中国(guó)向各国出口(kǒu)的数(shù)据存在差(chà)异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这(zhè)意味着我们基(jī)于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测(cè)算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半年、也(yě)可能(néng)在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经(jīng)济体对(duì)于中国出(chū)口的(de)拖累可能没(méi)有(yǒu)那么大。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：东盟、俄罗(luó)斯及其他(tā)新兴经济(jì)体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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