近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉>

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资(zī)策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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